Tenaris 수입: 강한 끝

Tenaris의 10개 2분기 결과는 회사의 전반적으로 견고한 전반기를 마무리했습니다. 수익은 전년 동기 대비 45% 증가했지만, 연말까지 지속될 것으로 예상되는 북미 지역의 시추 및 준공 활동 둔화를 반영하여 지난 분기에 비해 소폭 감소했습니다. 판매량 감소로 인해 EBITDA 마진이 약간 감소하여 약 100bp 하락한 35%를 기록했습니다. 전체 매출의 50% 이상을 차지하는 북미 지역의 지속적인 활동 감소로 인해 하반기에 Tenaris의 추가 약세가 나타날 것으로 예상되지만, 국제 및 해외 활동의 증가가 이러한 역풍을 약간 상쇄할 것으로 예상됩니다. 우리는 결과에 따라 주당 37달러의 공정 가치 추정치(외환 변동으로 인해 EUR 20에서 EUR 16으로 감소)와 해자 없음 등급을 유지합니다.

오일 컨트리 튜블러 제품(OCTG)에 대한 일반적인 가격 환경은 용접 및 심리스 튜빙 모두에 대해 여전히 유리하고 전염병 전 수준보다 훨씬 높습니다. Rystad Energy의 데이터에 따르면 프리미엄 심리스 튜빙은 2020년 1월 미터톤당 $2,000에 비해 현재 미터톤당 약 $5,000에 달합니다. 높은 가격은 Tenaris의 표준화된 판매량 혼합을 상쇄하는 데 도움이 되었으며, 이는 전염병 전 평균 약 25% 용접으로 돌아왔습니다. 2023년 상반기 75% 무봉제 튜빙. 일반적으로 무봉제 파이프는 용접 제품에 비해 미터톤당 거의 1,000달러 더 많은 금액을 지불하며, 무봉제 제품은 광범위한 공급망 제약으로 인해 2021년과 2022년 Tenaris 판매량의 90%를 차지했습니다. 해결되었습니다.

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